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3月13日晚，广州白云山医药集团发布了2024年年报。数据显示，公司在营收基本持平的情况下恩施股票配资，净利润出现了大幅下滑。报告期内，白云山实现营业收入约749.93亿元，同比微降0.69%；归母净利润约28.35亿元，同比骤降30.09%，创近七年新低。

尤为突出的是，公司第四季度归母净利润和扣非净利润均出现巨额亏损，分别亏损3.23亿元和4.99亿元。对于业绩下滑的原因，白云山归结为市场需求不足、行业政策变化以及对一心堂药业长期股权投资计提减值准备等因素。

白云山这次的成绩让人意外，曾经靠着王老吉、金戈等产品赚了不少钱的它，如今也要开始为盈利发愁了。

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从白云山2024年的财报数据来看，公司整体业务表现面临一定压力。白云山的业务主要涵盖大健康、大南药、大商业和大医疗四大板块。其中，大医疗板块目前正处于布局与投资扩张阶段，其业绩表现尚难以准确判断。

大商业板块(医药流通业务)是白云山的主要营收来源。2024年，该板块营收增长3.39%，达到545.50亿元，占总营收的72.74%。然而，其业务性质也决定了毛利率仅为6.43%，呈现出“量增利薄”的局面，这对公司的整体盈利水平产生了一定的影响。

大南药板块(医药工业)营收下滑明显 ，2024年营收为97.56亿元，同比下降10.4%，毛利率下降1.89个百分点至46.85%。

其中，中药收入下滑3.26%，化药收入下滑20.10%，这主要是因为公司主打产品“金戈”(枸橼酸西地那非片)业绩下滑。2024年，“金戈”销售额为10.34亿元，同比下滑19.81%，销售量同比下降13.17%，库存量却激增49.78%。

目前，国内市场有20多个厂家生产西地那非，自2023年以来，仁和药业、齐鲁制药等的同类产品也获批，还有其他同适应证仿制药在布局，“金戈”的市场份额被不断挤压。

大健康板块收入也有所下降，2024年同比下降12.70%，至97.05亿元，毛利率同比下降1.29个百分点。该板块核心产品王老吉，2023年营收100亿元，占该板块当年111亿营收的大部分。

但随着消费者偏好变化和饮料市场多元化，凉茶市场在萎缩。前瞻产业研究院报告显示，凉茶市场规模从2015年500多亿元高峰后下滑，2018年缩减至470亿元，2020年后又大幅下降27.1%。

与此同时，无糖茶饮市场快速增长，尼尔森IQ数据显示，2023年无糖茶增长110%，远超饮料行业6%的整体增速。

2024年，白云山还计提了4.71亿元减值损失，其中对一心堂药业长期股权投资计提3.86亿元资产减值准备，直接影响年度利润。一心堂预计2024年归母净利润约1亿元至1.5亿元，同比下降81.80%至72.70%。

另外，2024年7月，白云山原董事长李楚源因个人原因辞职，后被证实涉嫌严重违纪违法。据报道，2024年广药集团有十多位高管被调查，直到2025年1月21日，李小军才接任相关职务。这些人事变动对公司的正常经营产生了负面影响。

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白云山是南派中药的代表性企业，旗下有12家中华老字号药企，比如陈李济、奇星药业、敬修堂药业等，还拥有华佗再造丸、小柴胡颗粒、消渴丸等上百款知名中药品种。不过，白云山一直没能在市场上树立起独特且鲜明的品牌形象和核心产品优势。

与云南白药、片仔癀、同仁堂等同行相比，白云山的品牌形象比较模糊。有人提到白云山会想到王老吉凉茶，有人会想到“金戈”，还有人会想起陈李济老字号，总之没有一个统一的品牌标签。这种品牌认知的分散，导致白云山的市场价值远低于它的实际资产和收入规模。

再看白云山和其他中药企业相比，它没有像康缘、以岭、天士力那样强大的创新研发能力，也没有像片仔癀、云南白药那样有特色的标签品牌，更没能像同仁堂那样凭借百年老字号打造出高品质的品牌溢价。

白云山的产品结构比较多元，但在竞争越来越激烈的市场环境下，以往突出的拳头产品优势不再明显，难以在市场上形成强大的合力。

此外，和白云山的市场表现形成对比的是它相对较低的研发投入。2024年财报显示，白云山的研发费用只有7.64亿元，研发费用率低至1.02%，远低于同行业水平。

而同行头部的中药企业如九芝堂、东阿阿胶、华润三九等，研发费用率几乎是白云山的2倍。研发费用低，让投资者对白云山的长期发展潜力有些担忧。

尽管业绩在下滑，但白云山也在努力探索业务转型。从财务管理角度看，白云山通过兴证资管设立了“应收账款资产支持专项计划”，广州医药收到了15.24亿元的应收账款购买价款，这不仅让公司资金流动性变好了，还探索出了“医药+金融”的创新运营模式。

面对这些挑战，新上任的董事长李小军压力不小。白云山能否打破现有业务模式的束缚，在医疗器械、生物制药等新领域找到第二增长曲线，同时提升研发投入强度，建立创新药孵化机制，这些都是亟待解决的问题。

目前，白云山账上有163.02亿元的现金及现金等价物，这为公司的战略转型提供了一定的资金保障。从资本市场表现来看，2024年财报发布次日，白云山A股先是大幅低开2.24%，但盘中又涨回了1.29%，这说明市场对公司前景有分歧，但整体还是有一定期待的。

白云山的转型需要时间恩施股票配资，毕竟船大难掉头。

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